Merkez Bankası, enflasyonda soğuma ve TRY rallisi sonrasında da sıkı duruşa devam ediyor
TCMB, bir hafta vadeli repo faizini %24 olarak değiştirmedi, bu kapsamda ana politika faiz oranını beklentimiz ve piyasanın da konsensüsüyle uyumlu bir şekilde sabit tutmuş oldu. Kasım ayında 15 yılın en yüksek seviyesinden gerileyen enflasyon ve güçlenen TRY sonrasında, Merkez Bankası politika duruşunu enflasyon görünümü ile uyumlu şekilde sıkı tutmaya devam etmiş oldu. Merkez Bankası’nın para politikası faiz oranlarını enflasyonda gözle görülür ve kalıcı geri çekilme süreci başladıktan sonra kademeli bir şekilde gerçekleştirmesini bekleriz. Bu bakımdan 20192Ç sonrasında lehimize işleyebilecek baz etkisi ve ÜFE’deki gerilemenin de ağırlık kazanmasıyla gerileyebilecek TÜFE görünümü Merkez Bankası’nın faizleri enflasyona uyumlu şekilde indirmesine imkan verebilir.
Kötü geçen bir yaz dönemi sonrasında Türkiye ekonomisi için görünüm biraz daha olumlu görünüyor. TRY, tarihinin en değersiz seviyesini gördükten sonra toparlandı, cari denge Ağustos ayından beri fazla veriyor ve enflasyon da Ekim ayında zirve gördükten sonra Kasım’da düştü. Para Politikası Kurulu açıklaması, “enflasyon görünümü belirgin bir iyileşme gösterene kadar” sıkı para politikası duruşunu sürdüreceğinin altını çiziyor, bu oldukça önemli.. Kasım enflasyonu düştükten sonra, piyasada raporlara da yansıyacak şekilde Merkez Bankası’nın erken bir faiz indirimi döngüsüne girebileceği yorumları yapılmıştı. Merkez Bankası’nın böyle bir sürece girmesi ve buna yönelik yönlendirme yapması için erken bir dönemde olduğunu düşünüyoruz. Bu nedenle, enflasyonla uyumlu sıkı para politikası vurgusunun yapılmış olmasını önemsiyoruz.
20183Ç’de ekonominin iç talepteki ve kredi döngüsündeki yavaşlama aynı zamanda ithalattaki daralma ile yavaşladığını görmekteyiz. Bu yavaşlama, 20184Ç - 20191Ç, 20192Ç dönemlerinde durgunluk şeklinde kendini göstermesi olasıdır. Bu bakımdan, Merkez Bankası enflasyon fırsat vermeye başladığında normalleştirme sürecini başlatmak isteyebilir. Kurda ilave şok yaşamamak önemli, bu bakımdan Fed’in 2019 yılında faiz artırımlarına yavaşlatabileceğine dair beklentiler, eğer bir küresel resesyon yaşanmayacaksa bizim açımızdan olumlu. Enflasyonun zirveden düşmeye başlamasıyla beraber 2019 yılının içinde, muhtemelen 20192Ç döneminden sonra Merkez Bankası faizleri düşürmeye başlayabilir. Bu sürecin enflasyonla uyumlu bir şekilde kademeli olarak gerçekleşmesini bekleriz.
Kötü geçen bir yaz dönemi sonrasında Türkiye ekonomisi için görünüm biraz daha olumlu görünüyor. TRY, tarihinin en değersiz seviyesini gördükten sonra toparlandı, cari denge Ağustos ayından beri fazla veriyor ve enflasyon da Ekim ayında zirve gördükten sonra Kasım’da düştü. Para Politikası Kurulu açıklaması, “enflasyon görünümü belirgin bir iyileşme gösterene kadar” sıkı para politikası duruşunu sürdüreceğinin altını çiziyor, bu oldukça önemli.. Kasım enflasyonu düştükten sonra, piyasada raporlara da yansıyacak şekilde Merkez Bankası’nın erken bir faiz indirimi döngüsüne girebileceği yorumları yapılmıştı. Merkez Bankası’nın böyle bir sürece girmesi ve buna yönelik yönlendirme yapması için erken bir dönemde olduğunu düşünüyoruz. Bu nedenle, enflasyonla uyumlu sıkı para politikası vurgusunun yapılmış olmasını önemsiyoruz.
20183Ç’de ekonominin iç talepteki ve kredi döngüsündeki yavaşlama aynı zamanda ithalattaki daralma ile yavaşladığını görmekteyiz. Bu yavaşlama, 20184Ç - 20191Ç, 20192Ç dönemlerinde durgunluk şeklinde kendini göstermesi olasıdır. Bu bakımdan, Merkez Bankası enflasyon fırsat vermeye başladığında normalleştirme sürecini başlatmak isteyebilir. Kurda ilave şok yaşamamak önemli, bu bakımdan Fed’in 2019 yılında faiz artırımlarına yavaşlatabileceğine dair beklentiler, eğer bir küresel resesyon yaşanmayacaksa bizim açımızdan olumlu. Enflasyonun zirveden düşmeye başlamasıyla beraber 2019 yılının içinde, muhtemelen 20192Ç döneminden sonra Merkez Bankası faizleri düşürmeye başlayabilir. Bu sürecin enflasyonla uyumlu bir şekilde kademeli olarak gerçekleşmesini bekleriz.